북핵발 글로벌 리스크를 살펴보자

일단 휴전 모드로 들어간 폭탄 전쟁

8월 17일

▶ 글로벌 자산시장 동향 : 상처를 남긴 북핵발 글로벌 변동성 리스크 

▶ 글로벌 자산시장 전망 : 일단 소강국면 진입에 따라 중위험 상품군으로 이동 

▶ 관심 자산군: 미국 저변동성 주식, 멀티에셋 인컴, 미국 은행주, 시니어론

글로벌 자산시장 동향 : 상처를 남긴 북핵발 글로벌 변동성 리스크

지난 한주간 글로벌 금융시장은 국내외 국채 등 일부 안전자산을 제외한 대부분의 자산가격이 하락세를 면치 못했다. 핵 문제를 사이에 두고 북한과 미국간 군사적 긴장감이 고조되었기 때문이다. 특히 한국 주식시장은 직접적인 피해를 벗어나기 어려웠고, 강대국의 이해관계가 맞물려 있는 지정학적 특성으로 인해 원자재와 글 로벌 주식 그리고 하이일드 등 글로벌 자산시장 전반으로 불안심리가 노출되었다. 이로서 ‘하나 자산배분 포트폴리오’는 전주대비 -0.82%로 다소 큰 폭 하락하였다.

글로벌 자산시장 전망 : 일단 소강국면 진입에 따라 중위험 상품군으로 이동

불행히도 북한이 워낙 폐쇄적인 사회이고 미국 트럼프 대통령 역시 힘을 앞세운 외 교를 추구하는 성향이 있어 북미간 갈등의 전개를 예측하기는 사실상 쉽지 않다. 즉 금융시장이 꺼려하는 불확실성에 노출되어 있다는 뜻이기도 하다. 그러나 최근 북핵 문제에 대처하려는 한중미간 대화가 진전될 가능성이 거론되는 가운데 미국과 북한이 군사적 대응을 일단 자제하려는 움직임이 나타나고 있다. 북핵 문제가 일단 락되었다고 판단하기는 이르지만, 당분간 지정학적 리스크가 추가로 확산되기 보다 는 미국과 북한간 격렬하게 진행되던 말의 전쟁이 휴전상태에 진입하는 듯하다. 실제로 국내외 변동성 위험을 반영하는 매크로 리스크 지수와 한국 CDS 스프레드 가 소폭 진정되고 있어 위험기피 현상은 다소나마 완화될 것으로 기대하고 있다. 다만 미국의 7월 소매판매가 예상보다 호전되며 12월 FRB의 금리인상 가능성이 높아진 가운데 FOMC 의사록 공개도 대기해 있다. 따라서 북핵발 지정학적 리스크 가 숨 고르기에 들어섰다 하더라도 위험자산으로 바로 이동하기 보다는 저변동성 주식이나 멀티에셋 인컴 등 완충지대에 일부 발을 걸쳐둘 필요가 있다. 또한 통화 정책 이벤트를 감안하면 미국 은행주나 시니어론 등도 단기 대안이 될 수 있다.

마켓 드라이버와 ETF

북핵발 변동성 위험 그 이후 : 지난 주 미국과 북한간의 대립 수위가 그 어느 때 보다 높아지며 미국 증시 변동성이 급등하는 등 위험자산 선호심리가 크게 위축되었다. 하지만, 이번 주 북핵발 지정학적 위험이 소강상태에 진입하며 위험자산에 대한 경계감 완화로 낙폭 가격의 일부는 회복되었다. 하지만, 여전히 북핵발 매크로 불확실성은 존재하며 이렇다 할만 한 증시 상승 재료 부족으로 변동성 위험에 노출되어 있다. 따라서, 변동성 위험에 대비해 저변동성 주식 포트폴리오나 중위험 중수익에 기반을 둔 멀티인컴 에셋 자산군에 관심이 집중된다. 또한, 미국의 7월 소매지표 호조로 다시 금리인상 가능성에 무게가 실리고 있어 금리인상 수혜주인 '은행주'나 '시니어론' 등에도 관심 가질 필요가 있다.

종목 코드	설명
USMV	PoweShares Edge MSCI Min Vol USA ETF → 변동성이 작은 종목으로 구성된 ‘미국 저변동성 주식 ETF’ → 최소 위험 포트폴리오(Minimum-Varience)모델을 기반으로 종목간 낮은 상관계수를 보이는 종목들로 지수를 구성 → 북핵발 지정학적 리스크가 다소 완화 되었다고는 하나 일부 매크로 불확실성이 남아 있어 당분간 증시 변동성 위험에 대비할 필요
IYLD	iShares Morningstar Multi-Asset Income ETF → 채권, 배당주, 우선주, 리츠 등 인컴형 자산으로 이루어진 모닝스타 멀티에셋 인컴 인덱스를 추종하는 ‘멀티에셋 인컴 ETF’ → 인덱스는 채권(60%), 배당주(20%), 리츠와 우선주 등 대체투자 자산(20%)로 구성 → 북핵발 지정학적 리스크 경감 등 안전자산 선호 분위기가 다소 완화 되었으나 당분간 변동성 위험에 대비해 중위험 중수익 자산에 관심
KBE	SPDR S&P Bank ETF → 미국 은행주에 투자하는 ‘미국 은행주 ETF’ → 대형 투자은행부터 중소형 은행 등 약 50여개의 종목에 동일가중방식으로 투자 → 미국의 7월 소매판매 지표 호조로 연내 금리인상 가능성에 다시 무게가 실리고 있어 대표적인 금리인상 수혜주인 은행주의 성과 기대
BKLN	PowerShares Senior Loan Portfolio → 변동금리형 선순위 담보대출 시니어론에 투자하는 ‘달러표시 시니어론 ETF’ → 변동금리에 투자하므로 금리가 상승할 때 주로 성과를 보이며 하이일드와 매우 비슷한 흐름을 보이나 하이일드 대비 위험과 수익률은 낮은 편 → 금리인상 시점에 성과를 보이며 미국 금리인상 가능성이 높아지고 있어 기대해 볼 만